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讀準年報的四大視角

當前正值上市公司年報披露高峰,讀懂年報也就成為投資者的必修課。筆者認為,閱讀年報需要用四個方面的“******”讀準其核心“靶標”:

  首先,分析主業是一元化還是多元化。特別是對于以多元化發展為主的上市公司,對其收入的評價應辯證分析。此外,投資者在閱讀年報、分析上市公司主營業務構成時,不能僅看盈利多少,更要看其毛利率和增長幅度。而公積金的多少則可以用來衡量上市公司的分紅送股能力。

  其次,思考成本變化的原因。因為成本節約與投資擴張是相輔相成的。譬如,2月28日皖能電力發布了牽手中核集團開發投資安徽吉陽核電項目的消息;皖能電力曾發布2008年業績預告稱,由于運營成本的提高預計去年凈利潤將同比下滑50%-100%。但長期來看,在我國核電建設進入新一輪高峰,皖能電力尋找新的利潤增長點的方向符合國家清潔能源戰略,其核電概念有望成為公司未來的核心競爭力。因此,投資者閱讀報表時應當關注短期指標和中長期投資項目是否進行了合理配置。

  再次,分析非經常性項目對凈利潤的影響。凈利潤指標是投資的重要參照但并不是唯一的參照,在每股收益背后,還應看到其利潤實現的增長周期。由于非經常性收益和損失不具備長期穩定性,對利潤的影響也是階段性的和暫時的。

  第四,分析利潤變動情況。如西南藥業3月16日披露年報實現主營業務收入6.16億元,同比增長21%,每股收益0.19元,與2007年基本持平。然而細讀年報后我們不難發現:2008年西南藥業扣除非經常損益后實現的凈利潤為3759萬元,與2007年的2389萬元相比,增幅高達57%;而2006年和2005年公司扣除非經常損益后的凈利潤則分別為-2.97萬元和-324萬元。這看似平凡的數據透露出的信息是,公司依賴一次性收益實現業績增長的模式已經被制藥主業實現業績增長的模式所取代,公司受益于醫療改革,盈利能力已大大增強。

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