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從“5·30”暴跌中吸取教訓

經歷了“5·30”暴跌,廣大投資者都上了一場很現實的風險教育課。這堂課給大家留下了什么印象呢?或者說在這場暴跌中,大家得到的最大教訓又是什么呢?   

今年以來,特別是近兩個月來股市上漲很快,其中的結構分化更為明顯,績優股普遍滯漲,而績差股借助某些真真假假的題材大幅上漲。由此,市場形成了巨大的反差———機構因根據其投資理念所選擇的品種表現落后而績效不佳,而很多個人投資者隨隨便便買了一些價格相對便宜或者形態比較好的股票,股價持續上漲,收益十分明顯。于是,社會上出現了對價值投資理念的質疑,形成了對以基金為代表的機構投資者的操作理念的巨大壓力。一段時間以來,基金遭受到不小的贖回壓力,越來越多的個人投資者僅僅是憑著勇氣就大舉入市,全然不管自己買到的究竟是什么股票,更不管自己買的股票到底是因為什么原因在上漲。如此局面的出現的確很難認為是正常的,它顯露市場極度盲目的一面。由于市場的上漲主要是依賴那些缺乏業績支撐的股票,所以本身蘊含著較大的風險,并且隨著時間的推移,這種風險正變得越來越大。   

西方有句諺語:只有在退潮時,才知道誰在裸泳。后來有人把這它搬到股市上來,形容只有在股市下跌時才會發現什么樣的股票是好股票,什么樣的股票是壞股票。事實上,在大盤一路上漲的時候,提醒績差股有風險是很蒼白無力的,因為其股價的不斷上漲掩蓋了風險。“5·30”暴跌改變了這一切。當人們切實感受到市場壓力的時候,首先要考慮的就是怎樣來回避風險。在這個時候,那些業績好的股票雖然在短時間內也可能因為恐慌等因素而下跌,但用不了多長時間就會因為其投資價值的顯現而吸引投資者介入,從而止跌回穩,回歸到上升通道之中。相反,那些績差股本來就是在朦朧消息的影響下靠各路資金的炒作而上漲的,現在這些資金一撤,公司的價值根本就無法支撐股價,于是也就不可避免地出現大幅下跌。“5.30”暴跌開始后,有人發現僅僅是幾天時間,那些績差股就跌去了兩周甚至是一個月所積累下來的漲幅。而績優股不但很快就收復了失地,有的還創出了新高。由此可見,在市場上,還是那些真正有業績支撐的股票才是最能夠抵御風險的,也是能夠讓投資者放心進行投資的。   

很顯然,“5·30”暴跌給人們的教訓是,如果只是追求短期內賬面上的盈利,不考慮公司業績,更不顧及股價下跌的風險,這種操作行為本身就是不負責任的,它實際上完全忽視了對資金安全最起碼的保護。暴跌還告訴人們,績差股的炒作行情雖然可以轟轟烈烈,但終究是建立在沙灘上的,即便看上去量價配合得不錯,但如果沒有實質性重組等題材支撐,是不可能長久的。事實上,實質性重組不但需要時間,其難度也是非常高的,并不適合短線炒作。也許有人會說,我只是短線炒一把,股票一漲就賣。但是賣了這只又買那只,實際上還是一直持有股票,對績差股板塊來說,還是“長期投資”,這當然是風險巨大的。   

“5·30”暴跌之后,市場開始出現結構性調整,資金開始流向績優股,績差股全面退潮。應該說,這是市場吸取暴跌的教訓,反思前期操作得失的結果,是好事。但愿廣大投資者都能夠從暴跌行情中學到有價值的經驗,不斷調高理性投資的意識與水平。

大跌之后如何自救

不少讀者來信來電,反映其在操作中的種種困惑與苦惱。為此,我們特意請教了一些專業人士,針對不同類型的投資者設計出了不同的操作方案。   

老李是一位老股民,自從2000年在30元的高位買入中視傳媒后,便一路深套至今,如今股價僅有7、8元左右。期間,老李也動過補倉的念頭,卻又害怕越陷越深。另外,他手頭還有好幾只類似的股票,令其苦不堪言。   

【策略】   

可以采用蠶食策略,即將扭虧操作分成多次交易完成,反復運用波段操作或者充分利用被套股票,進行順向的超短線“T+0”操作和反向的趨勢操作,逐漸降低持倉成本,直至最終達到扭虧為盈的目標。   

【兵法】   

1.集中兵力,各個擊破。如果手中被套的股票不止一只時,就不能想著同時全線解套,而要注意各個擊破。特別在補倉時不能給所有被套股票攤平,這樣不但不會降低多少成本價,反而會因為個股的良莠不齊,造成將來有的股票解套,有的股票可能更加深套。應該先選擇其中先啟動的和股性比較活躍的個股重點操作,等解套后再逐個解救其它被套股。   

2.面對深套,分段瓦解。以老李的情況為例,他手中的股票從30元套到現在僅剩下7、8元。如果他想一下子彌補當初所有的虧損,是不現實的。所以,他應假想自己只是套在10元的位置,這樣解套就容易多了。每次漲上去2至3元,他就賣出。每次跌下來2至3元,他就再買回來。經過連續多次的操作,雖然不能保證全部扭虧,但至少也能減少不小的損失。   

小王是一位公司職員,平時上班時間比較緊張。他本人喜歡做短線,前不久買入某強勢股,但該股次日即公布了重大利空消息,股價持續跳水,令其損失慘重。   

【策略】   

炒股票難,炒短線的股票更難。追漲殺跌乃短線高手的必修課,但如何以更小的風險博取更多的收益,同樣是短線客首要考慮的問題。   

【兵法】   

1.減少頻率,精選個股。熊市氛圍中,多動多錯,少動少錯。實在想買股票,需等到大級別的反彈時才出手,且追漲超強勢股。比如去年“9·14”行情時買入股票,虧損的幾率相對于平時就小多了;假如,在當時行情啟動早期,追漲買入率先漲停的天山紡織、海虹控股等超強勢品種,那么短線斬獲將相當可觀。   

2.控制風險,適時出擊。短線強勢品種,漲得快,跌得也快。如果把穩健性看得更重,不妨將資金滾動用于購買貨幣基金與指數基金之間。像近幾年來,大盤跌多漲少,大部分時間內,手頭閑置的資金都可以用于購買貨幣基金。當股指一旦過度超跌時,必然會引發一波短線“井噴式”的反彈,漲幅空間往往在3%以上。屆時,再將手頭的貨幣基金,及時轉換為指數基金,又可獲得比平時加倍的收益。比如遇到去年“9·14”行情的那種情況,若不敢出擊強勢品種,可買一些指數基金,這樣至少確保了獲取大盤平均漲幅的收益,也一定程度上規避了追漲殺跌的風險。

小張是海歸人士。對內地股市,他有自己獨特的理解方式:盡管目前難以確定指數位置是否見底,但至少指數正在接近底部區域。于是,他打算采用定期定額的投資方法,一路買進ETF指數基金。   

【策略】   

他舉例,美國1871年到2001年的平均市盈率是14.5倍,而如今上證180或者上證50這樣的大盤股指數市盈率已經低于這個數字了,至少我們已經不能說內地證券市場的市盈率過高了。當然,即使上證180或者上證50在12-13倍的時候,也不等于就必定是底部了。美國100多年間有3次市場的市盈率向5倍靠近,而最近的一次便是1980年前后,市盈率在6-8倍。因此,就單論市盈率,內地股市并非絕對沒有下跌空間。但是,我國宏觀經濟狀況與那幾次大蕭條中的美國截然不同。由此認定,目前股指已進入了可投資的區間。   

【兵法】   

1.認同底部,選擇ETF。如果認同以上判斷,那么選擇一個好的指數作為跟蹤對象,予以中長期投資。時下純指數的投資產品不多,所幸有一個上證50可供選擇。這個指數的成份股不能說有多好,但在目前的滬深股市,的確也算是佼佼者了。投資上證50,就個股風險而言,總是比較小的;而且就投資方便程度而言,上證50的ETF產品,也是相當方便的。   

2.定期定額,攤薄成本。小張的定期定額投資思路,是利用時間換空間,通過在低價位購入較多份額的單位來達到攤薄購買成本的方法。可以考慮用1年或者2年的時間,將手頭準備投資A股的錢用來購買上證50的ETF,這樣做雖然成本必定不可能最低,但是相信比起大多數投資者盲目抄底來,定期定額的方法獲得成本優勢的可能性會比較大。   

老劉算得上是我國最早的一批專業股民了。他的第一桶金是來自認購證的,隨后經歷了1994年333點的驟起驟落,在2000年大家一片看好的時候,他見好收兵,暫時離別了股市。可以說,在上個世紀90年代,依靠股市實現了資產的翻番。如今,他看到股市又回到“5·19行情”的起點了,準備進場抄個大底。   

【策略】   

等了這么久,空倉的投資者是該進來活動活動,大干一場了。面對如此大面積價廉物美的股票,他們自然胸有成竹。不過,話說回來,“底部是跌出來的”,既然沒有百分之百的把握認定目前點位便是“世紀大底”,那么不妨先抱著“買點股票試試盤”的想法,或許很快便能找到當年的感覺。   

【兵法】   

1.擇機而動,分批進場。老劉手頭現有30萬元。他估計本周一創出的1057點還不是底,真正的底部估計仍需猛砸一下。他的計劃如下:等到股指快跌破千點時,就先將一半的資金約15萬元殺進股市。一旦再跌到900點下方時,便投入剩下的15萬元,一來平衡一下建倉成本,因為第一批建倉的股票此時可能浮虧近10%左右了;二來跌破900點后,大盤展開大級別反彈的概率將更大,有望抄個更大的底部。   

2.不選“熱門”,劍走偏鋒。老劉的選股也很有一套。他從不選“大眾情人”的熱門股票,因為這些股票都被基金、社保拿著,股性比較死,而且漲幅也太大;當然垃圾股也不能選,血本無歸的股票現在已經有了。他會主要選擇一些業績處于中上水平、派現好于銀行存款的股票,最好本輪回調時也跌得多一點。這些股票現在籌碼還比較分散,業績還說得過去,新資金進場的話,比較傾向于選這些股票,如公用事業股、交通運輸股、醫藥股等,而如今各地電費、水費都有上漲的可能,公用事業類股票上漲的可能性還是很大的。   



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